Paramount купила Warner Bros. Discovery, но суд и обещания ещё впереди

Что именно продано и кем куплено. Warner Bros. Discovery кому принадлежит

Купила компанию Paramount Skydance. Сама Skydance Media завершила покупку Paramount Global 7 августа 2025 года за $8 млрд, так что покупатель сравнительно молодой. Акционеры WBD, по данным релиза Skydance, получили наличными $31,01666668 за акцию.

Путь к этому был не прямым. Сначала в игру вошёл Netflix.

Netflix, декабрь 2025: покупка студий и стриминга WBD за $82,7 млрд

В декабре Netflix объявил, что купит студии и стриминг WBD за $82,7 млрд, как сообщает TechCrunch. По данным CNBC, аукцион Netflix выиграл 5 декабря 2025 года, а сделку оценили почти в $83 млрд. Речь шла о киноактивах и стриминге, а не обо всей компании.

Переход Netflix на денежное предложение по $27,75 за акцию

В январе Netflix изменил соглашение и перешёл на полностью денежное предложение по $27,75 за акцию. Для акционера разница между акциями и наличными существенна, потому что деньги не зависят от курса бумаг покупателя.

Финансирование Paramount Skydance: $54 млрд долговых обязательств и $45,7 млрд собственного капитала от Larry Ellison

Сделку обеспечивают $54 млрд долговых обязательств от Bank of America, Merrill Lynch, Citi и Apollo Global Management, а также $45,7 млрд собственного капитала Larry Ellison. Это значит, что значительная часть покупки оплачена долгом, и к этому мы вернёмся в разделе про акционеров.

Выплата акционерам WBD. $31,01666668 за акцию

Итоговая выплата составила $31,01666668 за акцию. Это чуть больше $31, которые Paramount предложила в феврале.

Хронология сделки. Paramount и Warner Bros. Discovery

Главная деталь хронологии в том, что победа Netflix в аукционе оказалась не последним словом. Ниже ключевые даты.

Таблица показывает, что решающий поворот случился за считаные недели. Paramount подняла цену, и дорога открылась.

Аукцион и победа Netflix (5 декабря 2025)

На тот момент Netflix считался победителем. Стороны договорились о покупке киноактивов и стриминга WBD почти за $83 млрд.

Повышение предложения Paramount до $31 за акцию (февраль 2026)

В феврале Paramount подняла предложение до $31 за акцию. По хронологии CNBC, 27 февраля, когда дорога расчистилась после ухода Netflix, Paramount Skydance и WBD подписали окончательное соглашение о слиянии.

Одобрения Минюста США (12 июня 2026) и ЕС (22 июля 2026)

Министерство юстиции одобрило слияние 12 июня 2026 года. Антимонопольные регуляторы Европы одобрили покупку 22 июля 2026 года.

Одобрение в 68–70 юрисдикциях и назначение соруководителя (30 сентября 2026)

По данным Variety, сделку одобрили регуляторы в 68 юрисдикциях мира, включая Минюст. Skydance говорит о единодушном одобрении в почти 70 юрисдикциях. Разница в цифрах скорее округление, чем противоречие. 30 сентября, когда последнее препятствие было снято, Paramount объявила, что соруководителем станет уходящий глава Mattel Ynon Kreiz.

Что меняется для студий, HBO Max и кинофильмов. Warner Bros. Discovery films

Зрителю важнее всего обязательства по кино. Они прописаны в соглашении и в заявлениях компании, и их стоит различать.

Обязательства по выпуску фильмов: не менее 30 в год с 45-дневным окном проката

Скydance заявляет, что объединённая компания будет выпускать не менее 30 фильмов в год, каждый с окном проката минимум 45 дней. Окно проката означает срок, пока фильм идёт только в кинотеатрах, до выхода в стриминг. Соглашение с штатами, как пишет Variety, требует не менее 30 фильмов в прокате в первые два года.

Обратите внимание на разницу. Условие соглашения действует два года, а «ежегодно» это заявление самой компании.

Запрет на продажу студийных павильонов в Калифорнии на 5 лет

Соглашение запрещает продавать площадки Paramount Studios и Warner Bros. в Калифорнии минимум пять лет.

Синергия не менее $6 млрд и выручка около $70 млрд

Компания ставит цель получить не менее $6 млрд синергии в годовом выражении в течение трёх лет. Синергия в таких сделках обычно означает экономию на дублирующих расходах, но как именно компания собирается её получать, в открытых данных не раскрыто. Годовая выручка объединённой компании, по заявлению Skydance, составит около $70 млрд.

Управление: Ynon Kreiz и David Ellison во главе объединённой компании

Компанию возглавят вместе David Ellison и Ynon Kreiz, который уходит с поста главы Mattel. О том, что будет с HBO Max, например с ценами или объединением с другими сервисами, компания не уточнила.

Warner Bros. Discovery акции. Цена и влияние на акционеров

Для акционера WBD всё уже решено, он получил деньги. Вопросы теперь у тех, кто следит за долгом и за будущей прибылью объединённой компании.

Денежная выплата акционерам и разница с первоначальным предложением

Акционеры получили $31,01666668 наличными. Netflix предлагал $27,75 за акцию, а Paramount в феврале подняла ставку до $31. Разница между предложением Netflix и итоговой выплатой составляет около $3,27 на акцию. Текущую цену акций WBD на бирже в данных не приводят.

Долговая нагрузка и целевой уровень 3,0x к 2029 году

Компания собирается снизить чистую долговую нагрузку до целевых 3,0x к концу 2029 года. Это отношение чистого долга к прибыли, и чем оно ниже, тем легче обслуживать долг. Текущий уровень в данных не назван.

Прогноз свободного денежного потока более $10 млрд к 2030 году

Компания ожидает свободный денежный поток более $10 млрд к 2030 году. Это ожидание самой компании, а не результат.

Вознаграждение руководства: Дэвид Зонслав и выплаты более $550 млн

По данным Variety, Дэвид Зонслав получит более $550 млн акциями и деньгами после закрытия сделки.

Регуляторные риски и Warner Bros. Discovery 2027

Федеральные одобрения получены, но юридическая история не полностью закрыта.

Иск 12 генпрокуроров штатов (13 июля 2026) и мировое соглашение (сентябрь 2026)

Коалиция из 12 генпрокуроров штатов подала иск 13 июля. Paramount и штаты урегулировали его 21 сентября 2026 года, а судья Араселли Мартинес-Ольгин одобрила мировое соглашение в конце сентября.

Отсутствие структурных мер: продаж активов не предусмотрено

Соглашение не содержит структурных мер, то есть обязательной продажи активов. Ограничения касаются выпуска фильмов и недвижимости.

Угроза Ellison перенести компанию из Калифорнии и политические споры

По хронологии Variety, David Ellison сообщал руководителям Paramount, что перенесёт компанию из Калифорнии с 1 октября. Чем закончилась эта угроза, в данных не сказано. Сам запрет на продажу калифорнийских площадок выглядит как ответ на такие опасения, но прямой связи источники не называют.

Назначенный на 2 марта 2027 года антимонопольный процесс штатов

Суд назначил начало антимонопольного процесса штатов на 2 марта 2027 года. Как этот процесс соотносится с уже одобренным мировым соглашением, не ясно.

Warner Bros. Discovery Inc. Факты, заявления и прогнозы

Полезно разложить всё по трём полкам.

Подтверждённые факты: даты, суммы, решения судов и регуляторов

Соглашение подписано 27 февраля 2026 года. Минюст одобрил слияние 12 июня, Европейский союз 22 июля, суд одобрил мировое соглашение с штатами. Регуляторы в 68 юрисдикциях одобрили сделку.

Заявления сторон: цели по синергии, объём фильмов, рост выручки

Синергия от $6 млрд за три года, не менее 30 фильмов в год и выручка около $70 млрд приходят от самой компании. Это обещания, их проверит время.

Прогнозы аналитиков и ожидания по свободному денежному потоку и долговой нагрузке

Свободный денежный поток более $10 млрд к 2030 году и долг 3,0x к 2029 году тоже заявления компании. Независимых аналитических прогнозов в данных нет.